Mobiliser des liquidités en période de repli de marché
Un repli de marché prolongé est l’un des environnements les plus difficiles pour un actionnaire important. Les valeurs d’actifs baissent, les conditions de crédit se resserrent et les voies habituelles vers les liquidités — cession d’actifs, émission d’actions ou crédit bancaire classique — deviennent coûteuses, lentes ou totalement inaccessibles. Comprendre quels outils de financement restent opérationnels dans ces conditions est une préparation indispensable.
Pourquoi le crédit conventionnel se resserre lors d’un repli
Lorsque les marchés d’actions chutent brutalement, les institutions qui fournissent la majeure partie du crédit conventionnel deviennent simultanément plus prudentes et plus contraintes. Les banques subissent des pressions sur leurs propres bilans à mesure que les valeurs de portefeuilles de prêts se détériorent, que les coussins de fonds propres réglementaires sont scrutés et que l’appétit pour le risque recule à travers l’organisation. Les comités de crédit resserrent les critères d’éligibilité, élargissent les marges, réduisent les avances maximales et allongent les délais d’approbation. Pour les emprunteurs qui ne sont pas des clients existants disposant de facilités déjà établies, obtenir de nouveaux crédits lors d’une forte baisse peut prendre des semaines ou des mois — bien trop lent pour être utile en cas de besoin immédiat.
Le financement adossé à des titres sur un marché en baisse
Le financement adossé à des titres cotés ne disparaît pas lors d’un repli, mais ses conditions s’ajustent naturellement pour refléter une incertitude plus élevée. Les prêteurs qui étaient disposés à avancer soixante-cinq pour cent de la valeur de marché contre une position spécifique en conditions stables peuvent réduire ce taux à cinquante-cinq pour cent lorsque la volatilité s’emballe et que la liquidité des titres sous-jacents se contracte. Pour les emprunteurs dont les facilités sont déjà en place — sécurisées avant le début du repli —, cela importe moins : l’avance a déjà été reçue. Pour les nouveaux emprunteurs approchant des prêteurs en plein stress de marché, des attentes réalistes quant aux LTV réalisables sont importantes.
La valeur des facilités pré-arrangées
L’une des leçons les plus claires des périodes de stress aigu de marché est la valeur de disposer d’un financement avant d’en avoir besoin. Un actionnaire qui finalise une facilité à terme contre ses titres cotés pendant une période de calme relatif a sécurisé des liquidités pour la durée de la facilité — généralement un à trois ans — indépendamment de l’évolution des marchés pendant cette période. Si le cours des actions baisse, l’emprunteur a déjà reçu le produit du prêt et peut le déployer. Si les conditions se détériorent gravement, l’emprunteur disposant d’une facilité sans recours sait que sa perte maximale est la sûreté nantie, et que ses autres actifs sont protégés.
Déployer efficacement les liquidités obtenues lors d’un repli
Les actionnaires qui accèdent à des liquidités par le biais d’un emprunt adossé à des titres pendant ou avant un repli font face à une question secondaire : comment déployer ces produits de la manière la plus efficace. Les options vont du défensif — conserver des liquidités ou des équivalents de trésorerie comme tampon contre les passifs personnels — à l’opportuniste, en utilisant les liquidités pour acquérir des actifs à des prix déprimés lorsque les marchés ont chuté. La bonne réponse dépend fortement de la situation financière, de l’appétit pour le risque et de l’horizon d’investissement de chaque individu. Black Haven fournit le financement ; les décisions de déploiement appartiennent à l’emprunteur et à ses conseils.
La solidité de la contrepartie en environnement de stress
En période de stress aigu de marché, le risque de contrepartie — le risque que le prestataire de financement lui-même rencontre des difficultés — devient une préoccupation légitime. Les emprunteurs doivent tenir compte non seulement des conditions de la facilité, mais aussi de la stabilité et de la continuité de leur prêteur. Black Haven Investments opère en qualité de prêteur principal sur son propre bilan, sans dépendance vis-à-vis des marchés de financement de gros qui peuvent se bloquer lors d’une crise. Les facilités sont structurées comme des accords bilatéraux directement entre Black Haven et l’emprunteur, avec des conditions clairement définies contractuellement qui ne sont pas sujettes à révision unilatérale en fonction des conditions de marché pendant la durée du prêt.
Questions fréquentes.
01Est-il possible de mettre en place une facilité adossée à des titres en plein repli de marché ?
02Que se passe-t-il pour une facilité existante si les conditions de marché se détériorent significativement après le tirage ?
03Combien de temps faut-il généralement pour mettre en place une facilité avec Black Haven ?
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